油运市场：跑赢大市

去年上半年，中远海能（600026.SH；01138.HK，原中海发展(股票)）实施重大资产重组，向中远集团收购其持有的大连远洋100%股权，向中散集团出售持有的中海散运100%股权。重组完成后，中远海能主营业务变更为油品运输业务及LNG运输业务。而这一重组，也使得此前中远集团旗下尚未上市的大连远洋的经营情况得以披露。加上招商局集团旗下的招商轮船(股票)（601872.SH），两大航运央企的油运板块均已上市。

两强争霸

在油运市场，基本上已经形成两强争霸的态势。中远海能与招商轮船2016年相关数据相比较，中远海能油运业务实现营收95.46亿元，同比下跌10.13%；毛利率为32.18%，同比增加0.88个百分点。招商轮船油运业务实现营收49.68亿元，同比下跌9.39%；毛利率为43.91%，同比增加2.22个百分点（见表）。

从营收下跌的幅度来看，两家企业均遭受费率下滑的困扰。去年，国际油运市场受全球经济增长放缓、油价缓慢上升、OPEC 减产意向持续发酵、新增运力增速大幅提高等多重不利因素影响，运价整体呈现高位回落走势。超大型油轮（VLCC）市场3条典型航线（中东—远东TD3、中东—美湾TD1、西非—中国TD15）运价全年均值同比跌幅均超过30%，外贸白油市场3种船型（LR2、LR1、MR）的3条典型航线（中东—日本TC1、中东—日本TC5、西印度—日本TC12）运价全年均值同比跌幅分别为38%、39%、38%。

沿海油运市场方面，随着油气改革的持续推进，国内原油进口权及进口原油使用权放开，地方炼油企业开工率较高。据海关总署统计数据，去年，中国原油进口量增长13.6%至3.81亿吨，国内原油运输需求旺盛，货源充足。

在船队规模方面，截至去年年底，中远海能共拥有各类油轮100艘、订单21艘；招商轮船拥有44艘、订单14艘。尽管中远海能在船舶数量上占尽优势，但是招商轮船则拥有全球规模最大的VLCC船队（自有41艘、订单12艘）。

各有应对

今年，中国、印度等国原油需求预计将持续增长，但持续的新船交付高峰预计会持续给市场带来压力。欧佩克8年来首次集体降低产量，一方面，可能改善全球原油供过于求格局、刺激原油价格回升；另一方面，可能导致原油贸易格局进一步变化，运距正效应有可能随着长航线的增加再次浮现。《压载水(产品库 求购 供应)管理公约》等环保要求不断对全球营运船舶提出更高要求，船舶运营成本将大概率增加，也可能导致部分老旧船舶提前退出营运。船东重组和联营促使运力进一步集中，业界对后市信心的增强在一定程度上可以提升船东议价能力。此外，伊朗原油出口及VLCC用于储油的情况也可能阶段性对油运市场产生重大影响。总体而言，经过全球金融危机后的深度调整，油运市场的供求结构已经相对稳定，行业淡旺季效应将大概率地在今年继续呈现。